2020年A股市场在剧烈的震荡行情中展现出明显的结构性机会，医药、消费、科技成为上半年名副其实的三大黄金赛道。下半年，随着国内疫情逐渐得到控制，经济开始慢慢复苏，板块轮动效应再起，包括机械、建材、化工等顺周期板块强势崛起。部分具有宏观投资视野善于自上而下选择行业的基金经理，通过前瞻性布局相关板块获益颇丰。数据显示，截至11月13日，金鹰基金杨晓斌通过前瞻性布局热点板块，其管理的金鹰产业整合混合基金近一年净值增长率高达78.45%,同期业绩比较基准收益率为16.66%。(业绩数据来源：金鹰基金，经托管行复核;业绩基准数据来源于wind)

　　探究基金良好业绩表现的归因，杨晓斌表示，上半年组合整体偏成长、医药和科技领域，下半年则开始转向顺周期板块。同时，通过自上而下的相关行业调整，使得组合基本上能够避开比较大的回撤，整体净值曲线回撤相对可控，从而使得基金整体长期业绩相对较好。

　　谈及如何选股，杨晓斌表示，优秀的企业不一定是优秀的股票。A股众多优秀公司选择何时配置，需要通过稳定的框架去分析判断。目前我们把影响市场的重要经济数据分为8大类宏观指标，每类由诸多小类组成，每月观察经济指标的变化，判断市场环境的变化，进行行业配置选择。杨晓斌以万物皆周期分析框架为例指出，优秀的企业股票也不会一直上涨，投资首先需要判断行业景气周期的方向。通过前瞻性的捕捉每个行业的景气周期的转变，在行业周期底部或者底部开始往上走时布局，才能提高投资回报，规避优秀企业因为短期的基本面、宏观、微观等因素所带来的市场回调。

　　在小盘股还是龙头股的选择上，杨晓斌明确表示更看好行业龙头股。伴随着经济增速放缓，各个行业的成长空间越来越小，越来越多行业龙头在目前的经济格局下优势已经固定。 杨晓斌表示，目前整个宏观经济增速趋势平缓，各类资金资源和各方面的社会资源都往龙头方向集中。因此，在投资中更倾向于选择或把握每个行业的龙头，这些行业龙头个股更不容易犯错误。

　　针对投资者关注的顺周期板块行情能够持续多久，杨晓斌表示，主要取决于经济修复的预期。他估计顺周期行情可能至少会持续到明年一季度。如果考虑海外经济更长的复苏周期，顺周期板块的行情可能会延续更长时间。在具体的行业上，杨晓斌表示，更看好化工、设备类相关的子行业，包括家电、汽车相关零配件、大金融等。此外，随着明年全球经济预期改善叠加政策支持，看好光伏、新能源汽车等行业。

　　风险提示：金鹰产业整合混合型证券投资基金(基金代码：001366)自2015年6月16日成立。截至2020年11月13日，金鹰产业整合今年以来收益率为70.74%，其2015年-2019年收益率分别为1.00%，-26.14%，4.29%，-29.69%，48.08%(数据来源：托管行复核函、基金定期报告)。其对应的业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*40%，今年以来基准收益率为12.33%，2015年-2019年区间业绩比较基准收益率分别为：-15.63%、-5.64%、12.53%、-12.69%、23.23%(基准收益率数据来源：基金定期报告、wind)。业绩展示区间(2015.6.16-2020.11.13)基金经理任职情况：王喆，2015.6.16-2016.7.13，于利强，2015.6.16-2019.3.27，杨晓斌，2019.3.14至今。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表未来表现。基金管理人管理的其他基金不代表本基金业绩表现。本材料不作为投资建议保证，亦不作为任何法律文件。请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本报告所引用的观点、分析及预测仅代表基金经理在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。