导读：本文由方德港美股整理，市场推动石墨电极行业供需转换，整体行业处于低估值阶段，随着行业基本面的改善，以及石墨电极价格逐步回归合理水平，行业龙头企业业绩将充分受益。

　　事件：

　　记者在采访中了解到，近期石墨电极市场运行良好，价格处于上涨周期，主要受原料价格持续上行影响。有钢铁产业研究机构也持同样观点。目前原料市场石油焦价格仍存涨势，炼厂检修高峰期将至，市场供应逐渐减少，利好低硫焦价格上行。该机构同时认为，针状焦方面受开工低位以及原料支撑不足等影响，价格或将保持运行高位。短期来看，石墨电极行情仍呈向好趋势，成本面支撑较强，下游出于后期畏涨情绪，大概率将陆续入市下单。

　　中国石墨电极价格走势图

　　市场情况

　　石墨电极产业链上游原材料主要为石油焦、针状焦，原材料占石墨电极生产成本的比重较大，占比超过 65%，石墨电极的主要下游应用为电弧炉炼钢制造。2020 年以来，石墨电极价格回落并趋于稳定，预计随着国内外市场的恢复，国内碳中和政策下电炉冶炼的增长，2021 石墨电极在上半年仍会有上涨空间，下半年价格将保持平稳。

　　供给现状

　　近年来，国内政策端对于电弧炉短流程炼钢取代转炉炼钢的支持引导，推动了中国钢铁行业对石墨电极的需求增加。

　　之前在「碳中和」总章中就提出传统高能耗行业的改造是两个方向，一个是原本的能源电气化，一个是工艺升级，而钢铁行业就属典型的「煤改电」，也就是电弧炉炼钢，需要的就是废钢和石墨电极。

　　其中优质超高功率石墨电极主要用于不锈钢及特钢的生产，由于低产能厂房的拆除、长期环境整顿和再改造，中国境外产能及产量持续减少，而这部分产能占据全球90%以上，所以，产量和消耗量之间的缺口依靠中国出口石墨电极填补

　　需求现状

　　近年来，全球粗钢生产保持稳步增长。钢铁在汽车、建筑、包装和铁路行业中的应用越来越广，全球钢铁消耗量也稳定增长。同时，钢铁产品质量提升，环保规定越来越多，部分钢铁厂商转向电弧炉钢制造，而石墨电极对电弧炉十分关键，从而提高了对石墨电极质量的要求。从下游看，我国约 70%的特钢及 100%的高合金钢由电弧炉生产，我国高端特钢未来发展将驱动电炉钢及电炉用石墨电极发展。

　　我国电炉炼钢占比仍低于全球平均水平，但差距开始逐渐缩小。而管理层规定，到 2025 年，中国钢铁企业炼钢废钢比不低于 30%。预计中国石墨电极出口量有望至 2023 年增至 39.8 万吨，年复合增长率达 5.5%

　　方德港美股认为：

　　国内石墨电极行业集中度仍有提升空间，环保限产将提高电炉炼钢比例，利好石墨电极行业整体发展。整体行业处于低预期、低估值阶段，但我们认为随着行业基本面的改善，以及石墨电极价格逐步回归合理水平，行业龙头企业业绩将充分受益随着石墨电极市场触底反弹，建议重点关注石墨电极领域龙头企业。

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　　(风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。)