周五两市震荡反弹，早盘开盘后创业板一度冲高回落整理，但很快企稳并再度走高，50指数也连续冲高扩大涨幅，但中证500/1000指数背离下跌，虽然指数普涨但红盘股数量却明显减少，午后大盘缓慢回落整理，收盘时指数涨跌不一，沪指、中证500/1000指数有明显下跌，创业板、科创50、上证50指数收涨，但实际上红盘股数量不足1000支，成交量有所萎缩。

　　盘面上看虽然主要指数多有上涨，但其实个股活跃度大幅下降，资源股、周期股继续回调整理，而低位的蓝筹白马板块整体反弹，近期已经出现过一定调整的锂电池、光伏等板块也出现了反弹，反弹的板块个股普遍市值权重较大，因此对指数有明显推动，但目前市场分歧明显，不同位置、不同景气度的板块表现差异很大，与前期新能源主线突出的局面相比目前轮动加速更加不易把握。

　　近期已经多次分析过，目前市场对热点板块的追逐核心推动逻辑就是行业景气度，那么判断未来哪些板块能够受到资金青睐还是要从这个角度去寻找，今年以来在多重因素尤其是全球流动性泛滥的影响下，上游资源类、大宗商品等价格普遍出现了大幅上涨，相关公司挣的盆满钵满，然而下游行业并不敢随意涨价向消费者或更下游的企业转嫁成本压力。这其实是一个产业链定价权的问题，我国虽然在疫情冲击下成为事实上的“全球工厂”，但在产业链上并没有足够的定价权，在资源类产品上我国大多时候是进口国，最典型的当然就是铁矿石，因此在整个产业链中我国能挣到的只是辛苦钱，例如苹果手机，现在从零部件到整机组装其实大部分都是在我国国内完成，但上游核心部件（芯片）以及下游整机销售（苹果公司）其实分走了绝大部分利润，而且当成本增加时它们还会逼迫中游制造业承担这种压力，这显然是非常被动的局面。再看近期我国成为全球工业品的主要提供地，出口形势大好，那么是不是在上游原材料涨价的时候这些出口产品就可以用提价来转嫁成本压力呢？实际情况却并非如此，据了解一些企业非但没有提价反而争相降价来争夺市场份额，这种行为显然是“内卷”式的自残，近期各地相继出台限电措施，资源涨价的情况下电力供应紧张固然是一个原因，但也有国家主动限制产能避免企业恶性竞争的原因，这种上下游定价权的争夺其实在国内行业里也是存在的。

　　周末孟晚舟女士回国的消息刷屏，这件事的背后实际上还是中美全球博弈的身影，正如上面谈到的那样，我国作为人口大国，当然需要制造业来维持就业，但也绝不甘心永远居于全球产业链中低利润率的中间环节，因此必然要向利润更高的上下游延伸。在上游是力争在大宗商品全球定价权中获得更高的话语权，这当然绝非一朝一夕能完成的，此外向设计等环节也是提升利润率的重要手段，而全力突破技术壁垒，在全球技术最尖端的芯片、航空发动机、高端材料、精密设备等领域避免被“卡脖子”也是必然的选择，可以看到这也正是国家全力推动集中力量发展的领域；在下游则是品牌输出为主，苹果、耐克为什么能够把高能耗、高污染的辛苦生产环节都放在发展中国家，然后躺着就把钱赚了？核心原因还是西方国家几百年以来的全球殖民、称霸带来的认识输出，让各国消费者在潜意识中就认定这些国家的产品更加高级、高端，这种认同当然也需要时间来积累，由此也可以看清为何美国对华为公司穷追猛打欲致其余死地，这正是因为华为在芯片设计、通讯、手机等消费电子的核心领域已经开始冲击美国的地位，孟女士回国当然是值得庆贺的，但可以预见中美这样的博弈并未结束而且还将长期持续。

　　预计周一大盘仍有回踩压力，周五实际上是高位股和中小市值股回调，而低位股和权重股反弹的局面，但关键还是要看持续性，这也是周一需要密切注意地方，此外十一长假将至资金可能趋向谨慎，成交额也会逐渐萎缩，这也会给市场活跃度带来一定影响。我自己周五有所减仓，目前仓位105%（37.5%融资）。

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