虽然很难说中秋过后的 A 股完全化解了中秋期间港股震荡的冲击，但 A 股的定价权，或许正在不断显现中。

　　中秋前两个交易日，港股尤其是中资银行股哀鸿一片，招商银行 H 股两日累计下跌 9.14%。

　　但事实上，招商银行 A 股，仅下跌 3.59%，并未跌破前期低点，还算是强势的。

　　更不要说地产股，小幅低开后一路向上，大涨 2.96%，这对于房地产，是久违的大阳线了。

　　这样的走势背后，其实是一个 A 股和港股由来已久的话题，谁更具有定价权。

　　A 股与 H 股因为无法互联互通，所以长期存在价差，几个证券股甚至 A 股可以相较 H 股溢价超过 300%。

　　很长一段时间里面，市场有一种惯性思维，认为港股是成熟市场，其对股票的定价更成熟，而 A 股炒作风气太浓烈，定价不具有参考。

　　恒生指数公司发布的恒生 AH 股溢价指数，一直被认为是衡量两地价差的权威指数。

　　而正是这个指数中的 「溢价」 两字，和指数以 A 股 ÷H 股的比值来作为指数值，其实也体现了这种 「港股本位」 的思维方式——港股是标杆，A 股是绕着港股的中枢波动的。

　　而这种思维方式，反映到边际上，则是当港股大跌的时候，市场往往预期 A 股会跟随 H 股的跌幅。

　　这其实就引出了一个话题，类似银行股这样的板块，到底是 A 股溢价高估了，还是 H 股折价低估了。

　　其实，熟悉香港股市的投资者应该知道，港股从来不是一个完全理性的市场，而是 「偏科」。

　　它长期对金融地产股偏爱，并被认为定价比较理性，但是对于工业股，则从来估值偏低，以至于香港本土投资者，很喜欢的一个策略就是在市场低迷时，去买 1 元 2 元的本地工业股，然后等待牛市爆炒中，以动辄 10 倍的获利离场，不一定个个能赌对，但是十个里面押注对两三个，也就大赚了。

　　我记得香港当年的《香港经济日报》，每周一的周刊，都会有专栏发掘低价工业股。

　　既然港股当年对工业股的估值非理性能为人接受，那么其实今时今日港股对内地地产股、银行股的定价偏差，同样没什么不能接受的——尤其是在国际投资者对于内地宏观环境的误判或者过分悲观前提下。

　　对于价值投资者，不那么重要。同股同权，那么哪个低就买哪个，银行股有低价 H 股自然买低价 H 股，长期持有派息率也能高一点。

　　老股民长期吐槽 A 股的就是，欧美或者香港大跌时，我们往往跟随补跌；但是欧美新高香港新高时，我们却置若罔闻。

　　其实，说到底这不过是本身疲弱的表现，不是风动，不是帆动，是做空力量的心动。

　　而今时今日，A 股显然有了足够的自信，或者说有了足够的做多欲望，所以不再跟着港股的牵制走。这样的市场，长期来看，自然是越来越好了。返回搜狐，查看更多