我国作为全球最大的工业用刀具消费市场，超过三分之一的市场份额被外资品牌占据，国产替代空间广阔。鲍斯股份(300441.SZ)近期披露的投资者关系活动纪要中显示，子公司阿诺刀具已成为中航工业、中国航发、中国兵器的刀具品牌供应商，主要提供加工航空航天发动机、飞机结构件、兵器器械的金属切削刀具。阿诺刀具多年来深耕工业用刀具行业，已逐渐成长为国内高端刀具龙头企业，有望引领刀具国产替代进程。

　　外资品牌垄断国内高端刀具市场，进口替代空间广阔

　　我国目前是全球最大的刀具消费市场，市场规模从2016年的321.5亿元增长到2020年的402亿元，到2026年预计为556.5亿元，十年CAGR约为5.64%。

　　2016-2019年，我国进口刀具占总消费的比重从37.17%下降至34.61%，进口依赖度逐年降低，从一定程度上说明我国数控刀具的自给能力在逐步增强。然而超过1/3的市场被国外产品占据，说明刀具行业仍存在较大的国产化替代空间。

　　刀具行业竞争格局可大致分为欧美、日韩、本土三个阵营：1)欧美刀具企业定位于为客户提供完整的刀具解决方案，在高端定制化刀具领域始终占据着主导地位;2)日韩刀具企业定位于为客户提供通用性高、稳定性好和极具性价比的产品，在高端制造业的非定制化刀具领域赢得了众多厂商的青睐;3)本土刀具企业数量众多，竞争实力差距较大，主要通过差异化的产品策略和价格优势，赢得了较多的中低端市场份额。

　　鲍斯股份子公司阿诺刀具作为中国精密切削刀具领域里最具影响力的企业之一，产品广泛应用于汽车工业、航空航天、模具制造、工程机械、精密机械、医疗行业等高端制造领域，已经部分实现进口替代，作为国内高端刀具的龙头企业，产品未来替代空间广阔。

　　刀具市场量价齐升，普遍涨价10%以上

　　2020年后疫情时代以来，我国PMI连续13个月位于荣枯线之上，制造业景气度上升，带动相关行业需求和生产，刀具行业随之快速增长，呈现量价齐升的态势。2021年1月起，刀具产品普遍涨价10%上下。刀具作为金属切削工具，是制造业的重要耗材之一，其市场规模和消费量与制造业繁荣度息息相关。

　　2020年半年报显示，鲍斯股份刀具业务实现毛利9361万元，毛利率42.8%。阿诺刀具2020年上半年业绩已达2019年全年水平，业绩持续增长动力足。相比之下，科创板刀具龙头欧科亿(688308.SH)2020年实现利润1.07亿元，毛利率30%，一周涨幅达40%，华锐精密(688059.SH)两周股价翻倍，均受益于行业高景气度。刀具乃顺周期工业耗材，当前利率上行、经济快速复苏，通胀预期强烈，刀具行业乃不可多得的高确定性高景气度赛道。

　　刀具业务占比30%，极大受益此轮顺周期高景气度

　　自收购苏州阿诺以来，鲍斯股份不断加大在阿诺精密刀具研究院的投入，开发和储备新的非标精密刀具产品，公司非标刀具业务毛利率逐步提高。由于前期下游汽车零部件行业承压，公司加大向航空类刀具的高端制造领域的研发，考虑到航空类产品前期认证周期较长，公司刀具业务未来1-2年有望在尖端科技领域实现持续放量，加速高端刀具国产替代进程。阿诺刀具60%的下游客户从事汽车制造业，产品用于汽车曲轴、涡轮增压器等关键零部件的加工，公司的硬质合金钻头更是国内刀具界的翘楚。

　　受益于刀具行业高景气度，鲍斯股份有望享受高行业贝塔。此外，根据公司公告披露的2020年业绩预告情况，2020年有望成为公司利润拐点。公告显示，公司2020年商誉计提1.2亿元，商誉风险已经得到极大程度释放。剔除商誉计提影响，公司2020年实现归母净利润利润2.15-2.4亿元，同比2018年增长100%。