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高瓴持仓的这只个股下半年有望超预期重点关注
今日A股低开高走,权重股反弹。钢铁、稀土、金融、白酒、光伏板块均大幅上涨。上证指数收涨1.02%,报3564.59点,创业板指涨1.4%,,上证50涨超2%。两市成交额连续11个交易日超万亿;北向资金净买入124亿元。
硅料龙头通威股份近期股价在板块内表现弱势,主要是因为市场认为组件降本核心就是硅料降价。硅料上涨抑制下游需求,硅料降价其盈利能力也会下降。但我认为:下半年光伏行业如果景气如期上行,硅料依旧会是最值得关注的方向。
二季度,光伏行业目前最大的问题就是组件成本太高导致下游需求受阻,电站不愿意购买高价组件装机,导致光伏行业整体需求出现下滑。6月底,在中下游开工率调整幅度较大的背景下(根据PV InfoLink调研,6月份部分电池片厂商开工率一度下滑至40%-50%),持续几个月的硅料硅片涨价潮终于止住了上涨的脚步。硅料市场大厂对大厂的价格稳定在每公斤200-208元(高位时每公斤硅料价格在220元左右)。
硅料渐渐稳定的价格,有利于行业将走出低迷期。四季度是光伏行业的传统旺季,随着光伏组件成本的下降,下游电站企业将如期开启装机潮。
从整个光伏产业链来看,目前供需关系最紧张的仍是硅料,除了硅料,其他环节都处于明显的供大于求的情况。硅料的涨价,是光伏行业需求旺盛、下游产能快速释放,所导致硅料作为上游原材料供不应求的结果。
硅料价格完全是由下游厂商竞价而来,是市场供需之果。 而海外组件出口数据的持续高增,也进一步验证了行业需求旺盛的观点。在经历了上一轮行业洗牌之后,多晶硅产业格局已得到明显改善,硅料龙头企业将持续受益本轮高景气周期,利润弹性巨大。
预计2021年上半年,公司实现归母净利润28-30亿元,同比增长177%-197%;实现扣非归母净利润28-30亿,同比增长192-213%。
公司第一季度实现归母净利润8.5亿,根据业绩预告推算,第二季度公司实现盈利19.5-21.5亿元,同比增长193%-223%。之前机构预期公司第二季度盈利20亿元,这个业绩预告基本符合预期。
公司业绩实现大幅增长的原因是:1)公司高纯晶硅业务受益于下游需求的增长满产满销,且硅料价格同比大幅提升;2)公司电池业务保持满产满销,量利同比均实现较大幅度增长。
根据券商的跟踪,预计第二季度硅料出货2.2-2.5万吨,均价170元/kg左右,从硅料的供需格局来看,预计下半年硅料价格能够保持在170元/kg以上(目前硅料价格在200元/kg),如果2021年全市场能够完成160GW左右的装机量,价格按170元/kg计算,通威的全年利润将在80-100亿。
2020 年以来,全球主要经济体(中美欧日韩澳等)纷纷宣布未来 30 年内明确的减排和碳中和目标,我国明确提出“2030年碳达峰,2060年碳中和”目标,全球迈入低碳发展时代,为光伏的发展道路提供长期而稳定的驱动力。
由于光伏发电全面进入平价时代,其成为大部分国家实现碳减排的主要能源形式,全球在碳中和的发展目标下,光伏成长空间明确且广阔。预计2021-2025 年全球光伏装机复合增长率为 20%左右;2021年国内新增光伏装机60GW,全球新增光伏装机160GW;2022 年全球装机达200GW;2025 年全球光伏新增装机容量有望达到 350GW。
光伏产业主要包括:制造产业链的硅料、硅片、电池片、组件四个环节,上游的设备及辅助材料,以及下游的电站及配套系统等。从竞争格局看,硅料、硅片环节竞争格局相对较好,电池片及组件技术壁垒低,竞争格局分散。
通威股份是硅料环节龙头,是一家以农业、新能源双主业为核心的大型民营科技公司,目前公司的光伏业务,主要包括硅料和电池片。其成立于 1995 年,2006 年进军多晶硅领域;2013 年,收购合肥赛维,布局电池业务;2017 年即成为全球光伏电池出货冠军并稳居至今。
截至2021 年,公司高纯晶硅业务产销量大约为9万吨 ;太阳能电池业务产销量约为30GW。预计2021年底,公司电池产能规模将超过55GW。
2020年,公司实现高纯晶硅销量8.66万吨,同比增长35.79%,实现毛利率 36.78%;平均生产成本为 3.87 万元/吨,目前产品中单晶料占比已达到 98%以上,并能实现 N 型料的批量供给;电池及组件业务保持满产满销,年产能为27.5GW,出货量22.16GW,同比增长66.23%,单晶电池毛利率 16.78%。
公司高纯晶硅新产能生产成本为 3.63 万元/吨,新建产能具备更大的单线规模和更完善的生产工艺技术,成本将实现 进一步下降。随着新产能的不断投放,公司的盈利能力将进一步增强。
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由于大多数还处于庄家建仓吸筹阶段,为了不打乱庄家入场的节奏导致其大幅砸盘清理散户,这里就不公布了,大家可以在下方找我要到名单,放到自选股里面重点跟踪观察!名额有限先到先得。
1)硅料:2020年公司启动的在建高纯晶硅乐山二期、保山一期、包头二期项目合计年产15 万吨,预计乐山二期、保山一期合计10万吨项目将于 2021 年底前投产,届时公司将形成超过18 万吨的高纯晶硅产能;包头二期 5 万吨项目预计 2022 年建成投产。
另外,7月1日,公司再次发布了硅料扩产计划,规划在乐山五通桥区新增投资建设年产20 万吨高纯晶硅项目,项目总投资预计为140 亿元,按每期10万吨分两期实施。一期投资预计70 亿元,计划 2022年12 月底前投产;二期项目根据市场及光伏产业发展情况择机启动。
2)太阳能电池:2020年公司启动了 眉山二期 7.5GW、金堂一期 7.5GW 及与天合光能合作的金堂 15GW 21X 大尺寸电池项目,均将于2021年投产,届时产能将超过55GW,其中 166 及以上尺寸占比超过 90%,产品结构进一步优化。
另一方面,与天合光能合作的单晶拉棒和切片项目已于 2020 年内相继启动,项目分两期,每期各 7.5GW,预计分别于 2021 年和 2022 年投产,进一步保障大尺寸硅片的供给。
根据公司产能规划, 2021年 新投大尺寸产能达 37.5GW,占总产能比例为 65%,新产能占比同行业最优。
另外,为全面应对未来电池环节技术变革,公司于 2018 年启动 HJT 异质结电池研发产线 年公司在 HJT 转换效率上继续突破至25.18%,并启动 1GW 中试线 年底将取得阶段性量产试验成果。与此同时,对于 Topcon 技术的研发和中试,公司保持与 HJT 并行的策略。在眉山二期和金堂一期共 15GW 的产线中,均为后续 Topcon 技术预留升级空间。
多晶硅(又称硅料)作为光伏主产业链第一个环节,其生产本质上为化学提纯工艺,具有高壁垒重资产、产能建设周期长等特点。硅料环节竞争格局稳定,2020 年多晶硅排名前五企业产量占国内多晶硅总产量的 87.5%。
1)投资规模大;硅料建设项目基本都是5万吨起,小了成本太高,5万吨对应投资额大概在70亿元。
2)产能建设周期长,一般需要2年时间;产线)生产周期弹性弱;一般机器开工后不会轻易停止,停机损失非常大。
因此,相比于光伏产业链其他环节,多晶硅环节更容易出现产能供给与下游需求错配的局面,呈现出更明显的周期性。
市场担心 2022 年硅料新产能释放,硅料价格将进入下行通道。下游扩产速度加快是此轮硅料供需紧平衡的主要原因之一。
据统计,2020 年以来头部硅片企业扩产速度加快,叠加高景、双良节能等行业新进者入局硅片行业;截至 2021 年末,硅片产能将超 400GW,其中单晶产能超350GW,同比增长 53.63%。
2021 年全球光伏级多晶硅名义产能约为 61 万吨,考虑产能爬坡及设备检修,实际有效产能最多约为 58 万吨,仅仅比 2020年的全球产量多出 4 万吨,新增产能主要在2022年开始释放。
截至2022 年底,硅片累计新增产能超过330GW,而硅料端累计新增产能仅支持约180GW 的硅片产量。
通威目前产能8万吨左右,2021年底将新增10万吨产能释放,年产能达到18万吨。由于新产能成本更低,即便价格下调降低到10万元/吨,公司依旧能实现20-30%的增长。
3、公司在光伏电池环节的优势表现在成本管控和出货量两个方面,公司电池片环节非硅成本已降至0.2元/W以内,2021年底公司电池产能将超55GW,行业领先。
4、根据万得机构一致性预期,公司2021年净利润同比增长85%,EPS为1.5元;目前股价对应估值是27倍PE。
结合技术图来看,目前通威的股价还处于调整态势中,估计近期会给出不错的介入价格;下半年随着公司的业绩释放,相信股价也将会有所表现。
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