铜是最主要的工业金属，被广泛用于电气、建筑、机械制造、汽车制造等领域，因此铜价的表现往往反映了经济活动的真实情况。自疫情冲击探底之后，铜价的走势便一路向上，今日（5月7日）更是突破前高10190美元/吨，创出历史新高至10232美元/吨（截止发稿）。

　　全球经济自疫情中复苏对于铜的需求空前大增，同时主要国家推行清洁能源以达到碳中和目标、美国推行大基建计划等，都造成了铜的巨大供应缺口，从而导致铜价持续走高。全球最大铜交易商托克集团预计，未来10年铜价或将再涨50%。

　　华尔街同样看高铜价：高盛在4月底报告中预计铜价短期将达到11000美元/吨，花旗银行也看好铜价在明年达到1.2万美元/吨，美银甚至高看至20000美元/吨。

　　自由港是美股上市的最大铜矿公司，总部位于美国亚利桑那州。截止5月6日收盘，公司股价42.07美元，总市值超600亿美元。据公司4月22日公布的Q1财报显示，公司第一季度铜产量同比增长24.5%至9.1亿磅（约41万吨），平均销售铜价同比增长62%至每磅3.94美元。

　　由于售价和产量都有所提高，这给公司带来了收入的大幅增加。财报显示，公司2021年Q1营收年增73%至48.5亿美元，是近8个季度以来的最强增长。调整后每股盈利高达0.51美元，而去年同期则还是亏损0.16美元。

　　公司2020年矿山铜产量在117.8万吨左右，排名全球第四，紧追必和必拓（118万吨）和嘉能可（125.8万吨）。自由港CEO表示，铜市的供给短缺前景将继续支撑铜价走高，预计公司今年铜的销量将达到170万吨，2022年则有望达到190万吨以上。

　　鉴于目前全球对铜需求的增长以及市场对铜价的追逐或得以维持，投行杰弗瑞的分析师LaFemina对自由港维持“买入”评级，并将目标价定为55美元，距离当前仍有30%的上涨空间。目前自由港股价同样创出近十年来的新高，涨势如虹。

　　同样在美国上市的南方铜业公司是秘鲁最大的矿业公司，主要在南美洲各国开展采矿、勘探、冶炼等业务。截止5月6日收盘，公司股价72.82美元，市值560亿美元左右。公司2020年的产铜量也突破百万吨级别，成为全球第五大铜矿公司。

　　据公司公布的2021年Q1财报来看，公司在第一季度铜的产量约为24万吨，同比减少4.8%。平均售价则为3.85美元/磅，同比增加 了50.4%。

　　虽然产量略有下跌，但由于售价大幅提高，公司在2021年Q1营收也达到25.3亿美元，同比大幅增加47.3%。

　　南方铜业公司宣称拥有全球最大的储铜量，或超过6700万公吨。由于目前铜价飙升，可能刺激公司开设新的矿场。公司预计到2028年将铜的产量提高一倍，届时可能成为全球最大的铜生产商。

　　公司首席财务官劳尔·雅各布表示，公司现金充裕，将寻求收购机会，以提高自身的估值水平。随着铜价创出历史新高，铜生产商们可能随时发生并购行为。如果南方铜业公司能寻找到优质的并购对象，将有利于其价值重估。目前南方铜业公司股价维持在历史高位附近震荡，或等待进一步指引。

　　瑞银分析师博克海瑟报告称，全球最大的铜消费国——中国可能对铜的需求放缓，因政府可能收紧房地产以及基础建设等原材料密集行业。而一旦中国需求放缓，以铜为主的商品循环周期可能会失去支撑，从而价格进入下行趋势。

　　铜价如果不能继续走高，那么铜生产商们便失去了开设新矿的动力，产量势必明显下滑。同时由于价格下跌，公司铜产品的售价也将打折，对公司营收不利。

　　影响商品价格走势主要有2方面原因，一是供需，二则是投机。铜价创历史新高一方面是由于全球需求激增导致的正常上涨，另一方面则是由于投机交易造成的非理性波动。因此，一旦投机交易者发现铜价过高而开始卖出，铜价可能短期遭受到明显的打压。

　　相比于自由港，南方铜业公司营收只有其一半，但目前市值却相差无几。因此，公司目前可能明显高估（也可能是自由港被低估）。如果铜价不能维持高位，公司又不能达成“全球最大”铜生产商的目标，则股价可能面临回落的风险。此外，并购行为如果未来没有发生，也可能不利于公司整体估值。

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