伴随着改革开放的进程，公募基金矢志耕耘砥砺奋进二十年，涌现出一批优秀的基金管理人、基金产品和基金人物，他们为投资者奉献了长期超额收益。致此公募20年之际，新浪财经特推出“致敬公募20年：评选行业领军者活动”

　　在我们眼里，货币基金从来就是一只温顺的小绵羊，每天勤勤恳恳地贡献万份收益，人畜无害，与世无争。其实，货币基金是一头凶猛的怪兽，我们只是用各种方法把他捆成了一只绵羊，它远比我们想象的凶险万倍。

　　货币基金在我国不是个新鲜玩意儿，早在2003年12月30日，中国首只货币市场基金——华安现金富利投资基金就成立了。不过货币基金在我国一直是不温不火的，那个年代是股票基金的年代，王亚伟等一票票明星基金经理金光闪闪，风起云涌，货币基金还是个无人问津的小弟弟。

　　也确实是那个时候货币基金不给力，我记得我2010年左右看了下市场上货币基金的收益率，也就年化1%-2%之间，食之无味、弃之可惜。

　　时代需要一位大哥出现，2013年中余额宝闪亮登场。互联网对金融行业降维打击的一个最好的案例，原来金融还能这么玩儿！

　　从2013年到2018年，5年的时间我国货币基金总规模翻了15倍，现在规模在7.8万亿左右，简直是绑上助推器直接上天的节奏。

　　余额宝更是直接从0飙到了1.5万亿，现在是世界上最大的货币基金。这还是在监管机构和基金公司努力克制的情况下（比如限制申购什么的）。这节奏爆不爆炸？余额宝的管理人天弘基金，从一个不知名的小弟一跃成为基金业的老大（从总规模来讲）。

　　从公募基金的产品构成上也可以看出来，货币基金现在可不是小弟弟了，也不是大哥哥了，应该是大爷！

　　货币基金这么牛，无非是抓住了客户的痛点，就是解决了现金管理的问题。收益高、能T+0赎回，简直是活期存款的完美替代品。

　　货币基金历史上是出现过亏损的，而且不止一次，但是十分罕见。 2006 年 6 月 8 日晚间，泰达荷银货币基金当日每万份基金净收益为 -0.2566 元，7 日年化收益率降至 1.6260%，成为年内第一只当日收益出现负值的基金。

　　当然，货币基金亏损这件事儿屈指可数，近年来更是没有发生过。大家可能习以为常了，但是细细想想这也是件挺牛逼的事儿——货币基金也是揣着一兜子债券，怎样做到的每天都赚钱呢？因为货币基金都用了一个法宝——摊余成本法计价。

　　摊余成本法简单来说，就是按照资产的买入成本作为其价值体现，按照票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价和折价，在剩余存续期内按实际利率法摊销，每日计提损益。不考虑市场价格的变化。市场再波动，我自岿然不动，肯定把收益率做到想做的位置。

　　这种方法很厉害，只要我买的资产不违约，我就永远不会亏钱，因为我的资产净值每天都按照我设想的价值进行增值，是不是美滋滋！

　　但大家有没有发现一个bug，这种模式的前提是我能够持有这些资产到期，但是货币基金的资金来源可是不稳定的，万一大家都赎回了，我就要把这些资产卖掉了，卖掉的时候，市场可不管你自己的小本本上记得是什么价格，一切要按照公允来了。

　　这个裤衩就是“偏离度”，就是当基金公司自己小本本上记的资产价格和市场发生了偏离，当偏离到达一定程度，我们要给他掰回来。

　　所以，无论是摊余成本法还是偏离度，其实都只是把货币基金的收益熨平，赚钱还是亏钱这事儿，还是看实打实的投资。通过熨平操作，一般的波动都能够被消化掉，但是不排除踩了大雷、或者流动性冲击太大出现捂不住的亏损，引发货币基金某些日子收益为负。当然，就算出现这些情况，基金公司也会使出洪荒之力把收益给捞回来的（什么方法大家脑补吧，404内容）。

　　随着资管新规的征求意见，摊余成本法成为被打击的对象，一些新的货币基金也开始放弃这种手法。证监会网站显示，易方达基金于1月29日上报了易方达市值法货币基金，这也是第一只采用市价估值法的货币基金，目前审批进度处于“接收材料”阶段。

　　货币基金最爽的一点就是可以T+0赎回。把钱放在货基里面，啥时候想用钱了，直接来个实时赎回到账，很多人卡里都是一分钱不留的，那种榨干现金每一滴油水的感觉还是美滋滋的。

　　其中最要命的是基金经理准备头寸，也就是准备好现金。该卖债券卖债券，该借钱借钱，反正要在规定时间内把现金准备好。

　　一般来说，股票型基金都要3天左右才会到账。一般的基金还会设置巨额赎回条款，以作为对自己的一种保护。

　　一般来说，货币基金抱住一家或多家银行的大腿们，客户有了快赎申请后，银行先把钱垫付了，先给到客户，然后基金经理有了钱之后，再把钱还给银行。相当于银行给货币基金做了一笔过桥贷款。当然啦，银行也不是活雷锋，这种垫资都是要花钱的。钱从哪儿来呢？你当基金公司收管理费是干嘛用的？

　　货币基金流动性那么好，但是提供这种流动性对基金公司可是个压力很大的事儿。尤其是到了季末年末，随便一只基金规模上下个30%都是家常便饭，十分酸爽。要是银行存款被这么搞，就叫挤兑了。一年给你来四次挤兑，刺不刺激？

　　资金端就是尽可能稳住金主们，让大家不要砸场子。但是说实话太难，我想赎回产品你还敢拦我？尤其是很多货币基金的大买主都是银行、保险等金融同业机构，到了年关，自己那边流动性都扛不住了我还管你基金公司死活。另一方面，虽然基金一般有“巨额赎回”条款（就是某天赎回量太多了，管理人可以拒绝一部分赎回申请，以降低流动性压力），但是我很少见哪家基金公司触发过巨额赎回条款，那样相当于告诉全世界“我被挤兑了！我流动性出问题了”，乖乖，信不信第二天直接被赎光？

　　货币基金是个好东西，但我敢说基金公司对它则是又爱又恨。爱的是这东西容易上规模啊，主要考验销售水平，肯推就有量。恨得是这东西太操心，又要操心流动性，又要操心垫资、还要操心净值稳不稳定。货币基金规模太大，一但玩儿砸了都兜不住。更要命的是还不赚钱，收那点儿可怜的管理费给了银行爸爸后，自己也没几个子儿了。

　　对整个市场呢？凶险。凶险在体量太大，就像大坝圈起来的水库，就算你知道大坝很坚固，那上万吨的水悬在头顶，谁都睡不好觉。再加上流动性风险这个东西传染性太强，必须从源头掐死。另一方面，货币基金做大了谁不高兴？银行啊，原本存银行的活期存款全给吸走了。

　　去年8月份证监会副主席李超强调：“有个别货币基金，规模巨大，规模已经超过了比较大的银行的个人收益。对此，不仅要适用普遍的流动性管理规定，还得适用特别规定。”你看看，现在货币基金限购啊什么的也别怪人家基金公司，领导们发过话。

　　1、货币基金工具化。现在货币基金雨后春笋太多了，但本质货基还是个十分标准化的产品，谁家和谁家的收益都差不多，一般人也不会为了年化0.1%的收益来回倒腾。货基会是每家基金公司的标配，但做不出什么花花来。

　　3、掐死类货币产品。货币基金已经够让监管头疼的了，但群众基础在，不能没有。但其他金融产品就不要想抢这块儿蛋糕了，比如现金管理类的银行理财，估计就要说再见了。