导读：本文由方德证券整理，去年由于疫情和洪涝灾害影响了需求，正常错峰停产节奏、使得全国水泥均价表现有些低预期。在碳中和概念及全球经济复苏的预期之下，行业整体景气度有望回升。对于水泥行业来说春秋是旺季，今年会是一个比较确定的机会。

　　根据最新公布的1-2月经济运行数据，全国固定资产投资增速同比增长35%，投资到位资金同比增长40.1%，其中基建投资同比增长34.95%，房地产投资同比增长38.3%。具体房地产方面，前2月商品房销售面积同比增长104.9%，新开工面积同比增长64.3%，房屋施工面积同比增长11%，竣工面积同比增长40.4%。整体来看，随着疫情防控和经济发展成效持续显现，稳投资政策持续发力，各项投资情况均呈现恢复性反弹。今年政府工作报告中再次明确推进两新一重建设，加快补齐基础设施等领域短板，投资端今年整体有望保持健康增长。

　　补库存明显，涨价幅度超预期

　　今年1-2月，全国水泥产量实现2.41亿吨，同比大增61.1%，创2016年来同期最高及历史同期次高，除疫情导致去年低基数外，经济持续恢复下基建投资继续拉动水泥需求，今年水泥补库存明显。

　　由于去年有疫情的关系，节前库存偏低，所以导致了节后整体水泥熟料提价，今年3月份水泥的价格出现了明显上涨。

　　同时因为水泥运输的区域性原因，该行业还要分地区东南西北中，各个地区的价格不一，目前从水泥网的数据来看长三角以外，贵州，内蒙，重庆等地区的水泥价格提价比较快。涨价的幅度远超我们的预期，毛利净利有望提高。

　　补库存明显，涨价幅度超预期

　　碳中和对水泥行业产生积极影响

　　3月10日，消息称水泥行业将会作为较为条件较为成熟的7个行业之一首批纳入碳交易试点，6月底前，全国碳交易市场将会启动上线。目前我国水泥行业平均吨熟料碳排放为0.872吨，较国际水泥龙头海德堡水泥吨熟料碳排放0.722吨仍有改进空间。短期看，我们认为碳交易平台上线将改善供给，为价格提供支撑;长期看，水泥行业将不断探索低碳技术路线，水泥龙头的产线单位排放指标更好和技改能力更强将继续巩固其市场竞争能力，使得市场份额向龙头集中。

　　这轮上涨行情里，碳中和相关的行业，如铜铝，电力板块、钢铁等板块都有大幅的异动，唯有水泥板块在去年连绵的下跌之后，目前仍在底部的区域，上涨的空间非常大。

　　碳中和对水泥行业产生积极影响

　　美国再推3 万亿经济复苏计划法案

　　当地时间3月28日，美国白宫新闻发言人珍·普萨基表示，拜登******决定将3万亿经济复苏计划分为两个法案，并将在3月31日于美国宾夕法尼亚州匹兹堡市发表演讲，详细阐述重点为美国基础设施改革的第一份法案。据悉，第一份法案将着重解决美国国内道路桥梁重建、乡村地区网络宽带拓宽等基础建设改革问题。而将于四月份公布的第二份法案将涉及儿童保育措施、医疗保健补贴等问题。今日盘中基建，水泥等板块应声大涨。

　　估值有望修复

　　水泥景气有望回升，公司估值有修复空间。下游需求向好，沿江熟料已连续4轮提价，为水泥旺季提价奠定基础;在碳中和的背景下，为实现降碳，水泥错峰有望延续常态化，水泥行业景气有望回升。从过去1-5年的维度看，与建材行业其他一线标的相比，公司估值分位仍处于较低水平，存修复空间。

　　估值有望修复

　　方德证券认为，整体来看，水泥行业新增供给少、格局稳定，碳中和背景下，行业有望迎来新一轮供给侧改革，市场份额不断集中利好龙头企业。同时去年由于疫情和洪涝灾害影响了需求和正常错峰停产节奏、使得全国水泥均价表现有些低预期，今年预计错峰生产恢复正常、需求将好于去年，行业整体尤其是华东地区景气度有望回升。所以我们更加看好低估值的水泥龙头企业，在当下的不确定市场，是一个有安全边际的行业，进可攻退可守。

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　　风险揭示：以上内容仅供参考。投资者应具有较高的风险识别能力，合理配置资产。