疫情让LP更难投资新GP了，但巨额回报的诱惑摆在那儿，投资人还是能想出来新办法突破重重阻碍，筛选和投资新GP。

　　线上募资慢慢成为常态，LP不再把考察的焦点放在和GP面对面互动上，而是更多地关注这些新GP能做到哪些他们的竞争对手做不到的事。

　　现在，雄踞市场的成熟GP已经和绝大多数LP搭建好了合作关系。PitchBook《2020年度私人基金策略报告》显示，自2006年以来，截至每年年底，那些筹集了四只以上基金的老GP，占了基金筹集资金的78%，而业绩履历上有三只以下基金的新GP只占22%。

　　然而疫情期间，新GP占的份额再一次缩水了。PitchBook报告显示，2020年新GP仅占全球PE募资总额的11.7%，降至15年以来的最低点，而2019年这一比例差不多是18%。

　　一定程度上来说，这是因为疫情把人们都困在了家里，所以那些没法亲自去尽调新GP的LP，就选择了继续和打过交道的成熟GP合作，这样LP既不用跟不熟悉的新GP磨合，还能享受到大型GP的金字招牌和影响力带来的利好。

　　Eaton Partners是伦敦一家提供咨询服务的Placement Agency（特定词汇，特指帮GP募资，按比例收费的机构），主要的服务对象是经验丰富的GP和投资机构运作的第一只基金（first-time funds）。Eaton Partners的董事总经理Ophir Shmuel表示：「总的来说，LP关注的是和现有基金的关系，其次是新基金，还得是他们已经熟悉而且观察过一阵子的新基金。」

　　这也不足为奇，毕竟开始一段新的合作关系之前，人们都会审慎考虑。所以，许多LP会要求他们的投委会其中一名成员，在第一次出资之前和GP亲自见个面聊聊。这样的会议是LP询问和了解GP团队业绩记录和投资策略的重要机会，也是以后的许多年里，LP评估是否re-up老GP的新基金的一种方法。

　　这种「走一步，看一步」的合作方式对LP来说也很经济划算。PitchBook最新的PE基金业绩数据显示，截至2020年第二季度，17.7%的first-time funds IRR超过25%，而募的第四只和更靠后的基金IRR就降到了11.3%。

　　不是所有新基金都是被名不见经传的新团队管理的。比如洛杉矶的Gallant Capital Partners做的第一只基金去年7月最终募集了3.78亿美元，它是由老牌PE机构Gores Group spin-off出来的。

　　同样，在中国投资了58同城和红星美凯龙的PE投资巨头华平（Warburg Pincus），它的前合伙人成立了专注科技的投资机构Corten Capital，首次募资达到3.92亿欧元（约30亿人民币）。

　　部署资金的时候，许多LP现在放宽了准则，开始投他们可能没见过面的GP。有时候，LP也会请个外部顾问和GP见个面，至少展示一下符合尽调标准的精神。

　　还有一点，LP会被新GP用跟投和co-invest的机会笼络住，因为co-invest能让LP多赚钱。

　　共同投资是LP和GP一起投资公司的一种方式。直接投资一家投资组合公司，LP规避了通过盲池基金和其他LP间接投资产生的一些费用，但在和已经声名远扬的GP一起投资的时候，这样的机会可能少之又少。

　　正如Guen所说，在一些成熟的基金里，LP拿不到这样的回报，因为他们对知名GP来说是新投资人，还有其他12位投资人排在他们前头。他还指出，一些LP迟迟不能采取远程尽调的方法，一部分是因为LP必须克服各种繁琐的内部协议。

　　「比方说，一些公司很快就能用视频会议的方式做尽调，走完整套内部流程只需要几个月的时间批准，但其他公司必须通过委员会来决定用哪种软件进行尽调。」Guen说，到去年9月左右，所有程序都差不多顺畅了。现在，尽调的效率已经高得让人难以置信。

　　虽然调整的进程有点迟缓，但2020年对于像KKR和黑石这样的mega-funds来说，仍然是个好年头。大型基金经理在相对较短的时间里，募到的资金数额刷新了记录。今年7月，投过英国汽车协会（AA）和意大利黄页（Italian Yellow Pages）的CVC Capital Partners对其第八只旗舰基金进行了213亿欧元的最终交割。此前，这只基金仅仅上市了4个月，因为许多现有LP重新加码了出资额，所以迅速收官。

　　还有一个例子是，专注于软件和技术安全的PE投资公司Thoma Bravo只花了7个月时间，就为它的第十四只基金筹到了178亿美元。

　　Eaton Partners的Shmuel表示：「疫情期间，市场的分歧确实变得更泾渭分明了，一家新的基金管理公司要想建立新的关系，可比之前困难多了。」

　　话虽这么说，但是新GP也不必气馁，未来的道路依旧是光明的。Eaton Partners最近的一项LP调查显示，71%的受访LP对新GP的感兴趣程度和一年前相比，水平差不多甚至更高。

　　我们专注研究与解构对创投行业有重要参考借鉴价值的细分领域投资之王，无论你是合伙人、VC从业者、LP还是产业资本，相信你都需要一个信息素养极高的合伙人级别助理，不断为你监测全球最优秀基金的最佳实践。

　　我们也希望把我们看到的，听到的，以及努力研究得到的成果，第一时间分享给市场上所有对于探索下一代GP和新的商业价值的人们。返回搜狐，查看更多