从万人追捧到门庭冷落，i茅台三年跌宕印证了一个简单逻辑：当资本狂欢退场，任何产品终需回归价值本质。对于茅台而言，这场价格倒挂危机或许正是打破路径依赖、重塑消费逻辑的契机。

　　2022年5月19日，贵州茅台打造的线上购酒平台“i茅台”正式上线，一度被誉为茅台直连消费者的战略级渠道。

　　彼时，用户申购一瓶官方定价2499元的兔年生肖茅台，转手即可溢价至3200元以上，暴利诱惑下，平台日活用户超800万，申购中签率低至千分之一甚至万分之一，被戏称为“比中彩票还难”。

　　然而三年后的今天，i茅台却深陷“价格倒挂”泥潭，平台上架产品几乎全线跌破指导价，用户活跃度断崖式下跌，昔日辉煌已不复存在。

　　价格倒挂现象始于2024年。当年最受瞩目的龙年生肖茅台首当其冲，市场价跌破2499元指导价，与i茅台申购价持平甚至更低，导致用户即便中签也面临“到手即亏”的尴尬。与此同时，千元价格带的茅台1935从炒至1800元的高点暴跌至800元，官方定价1188元的文创版亦受牵连；超高端的彩釉珍品茅台则从7000元市场价腰斩至4300元，低于4599元的官方指导价。

　　这一趋势在2025年进一步恶化。随着蛇年生肖茅台上线元/瓶，礼盒装、彩釉珍品、茅台1935大运河版等产品无一例外陷入倒挂。甚至可直接购买的100毫升小茅台、43度茅台及汉酱、台源等系列酒也失去溢价空间，沦为“平价商品”。至此，i茅台除笙乐飞天外，全线产品价格倒挂，平台彻底失去“转手套利”的吸引力。

　　价格倒挂直接冲击了i茅台的核心用户群。早期依赖“申购-转卖”套利的黄牛大规模撤离，普通用户热情亦急速冷却。数据显示，i茅台用户数虽在2024年突破6500万，但日活已从峰值800万降至2025年的不足600万。更直观的对比是：2024年龙茅首日申购人数达859万，中签比1:441；而2025年蛇茅单日最高申购人数仅208万，缩水超75%。

　　i茅台的困境折射出白酒消费市场的深层转折。经济增速放缓背景下，投资属性褪去，消费者对茅台产品的需求回归饮用本质，投机泡沫随之破裂。另一方面，茅台近年持续扩产，迭加行业整体库存压力，导致供需关系逆转。以茅台1935为例，其最初凭借“千元新品”光环被热炒，但实际消费场景有限，价格必然回归真实价值。

　　此前，i茅台凭借“保真”和“溢价”双引擎吸引用户，如今仅剩“保真”这一单薄优势。若无法重构商业模式，平台或将沦为普通电商渠道。

　　茅台需直面挑战：是继续依赖稀缺性维持品牌调性，还是拥抱大众市场调整定价策略？当“中签即赚”的时代终结，i茅台若不能找到新价值支点，恐难再现昔日盛景。