“五一”假期后首周，光伏硅片价格创年内最大周跌幅。尽管一季度光伏行业自律减产带动头部企业净利润环比回暖，但硅片价格再度大跌将影响减产保价效果。

　　当周，N型硅片价格全面下跌，最大跌幅达13.5%。硅片跌价主要由于抢装潮结束后需求退坡，电池与组件价格纷纷下跌，且电池5月减产不及预期。

　　更令市场关注的是，部分型号的硅片价格已低于去年四季度。以N型G12R单晶硅片价格为例，去年12月中旬为1.16元/片，当周为1.12元/片。一个多季度减产保价后，硅片价格几经波折再度跌回减产前水平。

　　在负债率攀升、存货减值风险增加、电池减产不及预期等多重挤压下，光伏硅片企业正面临“越生产越亏损”的恶性循环。由于新政策刚刚落地，装机需求难在短期内提升，业内人士认为，减产执行的有效性是防范价格再跌的关键。

　　第一财经5月5日刊发的《光伏主产业链一季度续亏：负债攀升迭加需求退潮，跌价拉响现金流警报》提到：一季度光伏主产业链企业虽然扭亏，但5~6月的经营预期并不乐观，“4·30节点”后再跌价需警惕。按照新政策，工商业分布式项目需在4月30日之前完成备案并网，才能锁定原有补贴或固定电价政策。

　　节后硅片价格“不出意外”地下跌，但跌幅之大是市场始料未及的。中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）5月8日披露的数据显示，当周硅片市场买卖双方博弈加剧，价格呈继续下跌态势。N型G10L单晶硅片成交均价在1.01元/片，周环比跌幅9.82%；N型G12R单晶硅片成交均价在1.12元/片，周环比跌幅13.85%；N型G12单晶硅片成交均价在1.35元/片，周环比跌幅7.53%。

　　根据记者梳理硅业分会的硅片报价，去年12月初，硅片价格创下了本轮产能出清以来最低，N型G10L报1.03元/片，N型G12R报1.16/片，N型G12报1.4/片，本周部分硅片报价较此前更低。

　　硅片的上游是硅料、下游是电池与组件，除了硅片本身供需以外，硅料、电池、组件的供需变化也对硅片价格形成重要影响。节后下游终端需求明显回落是硅片价格大跌的主要原因。而从硅料和电池对硅片的影响来看，电池减产不及预期是主要压力。

　　根据Infolink披露的数据，5月份电池片排产预计61.7GW，环比下降9%，当月国内仅有少数电池厂家明确下调排产，多数厂家仍维持较高稼动率（OEE，是衡量生产设备综合效率的核心指标），电池片减产幅度不及预期。

　　目前光伏产业主要依靠减产防止价格进一步探底，电池厂商的减产幅度如果不及预期，电池价格继续下跌，会带动硅片价格下跌。硅业分会在周评中指出，若后续电池、组件价格继续下行，硅片市场价格大概率延续下行走势。但由于硅片价格已跌破部分企业的心理价位，后续下跌空间不会太大。

　　相比电池，硅料的减产幅度更大。截至4月底，硅料环节面临的困境仍为高库存影响，5月我国硅料厂家整体处于降负荷状态，部分中小厂家提前检修，infolink预计，5月多晶硅产量将略微下降，来到约9.7万吨，环比4月产出约10.2万吨，下降0.5吨。

　　硅片价格连续下跌，意味着企业“控量保利”的经营策略效果打折扣。不仅如此，经过一个多季度减产保价，虽带动行业一季度净利润环比改善，但5月硅片价格再度破位，暴露出光伏主产业链供需平衡的脆弱性。

　　今年一季度，光伏行业虽有减亏现象，但尚未显现出完全摆脱产能困境的明显迹象。Wind数据显示，光伏主产业链（硅料、硅片、电池、组件）21家企业中，有18家的一季度扣非后归母净利润亏损。一体化龙头通威股份（600438.SH）亏损26.1亿元；“硅片双雄”TCL中环（002129.SZ）、隆基绿能（601012.SH）均亏近20亿元，并均已连续亏损6个季度；晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）3家组件厂商亏逾10亿元。

　　在亏损时间拉长的同时，光伏企业的负债率走高。一季度，21家光伏企业的负债水平普遍环比略增，资产负债率的中位数值达73.27%，同比、环比分别上升4.61个百分点、0.52个百分点。硅片头部企业尚具备规模效应和资金优势，但爱旭股份（600732.SH）（资产负债率85.97%）等高负债厂商已陷入“生产即失血”的困境。

　　硅片价格再跌回去年四季度水平，对于持续亏损中的硅片制造商来说，现金流压力更难熬。以N型G12R为例，即便1.35元/片的价格也只能覆盖头部厂商约80%的成本，中小厂商的覆盖程度更低。在此背景下，光伏硅片厂商半年报的存货跌价损失或会进一步拖累净利润。

　　硅片价格如何才能止跌？在接受记者采访的多名业内人士看来，减产执行力度、制造成本透明化需要进一步明确。

　　“新政策下5~6月大概率是需求的阵痛期，终端需求要等待6月集中式项目启动才有望改善。需求较弱的阶段，产业链价格稳定更依赖自律减产，但如果减产没有强约束的话，执行有效性就会打折扣，导致供给端出清速度低于预期。”某光伏企业人士对记者说，“售价低于成本，企业则亏损。如果行业能进一步把企业制造成本透明化，将成本对标售价，那么减产保价需要的力度也会更清晰。”