周二（9月2日），现货黄金连续第六个交易日走高后在历史高位附近遇阻。欧盘时段，金价一度刷新纪录至3508.46美元/盎司，随后在回落中回吐涨幅，美市盘前围绕3490震荡。与之同步，美元指数当日反弹约0.7%，此前的回撤被部分收复；美国收益率走高，市场聚焦稍后公布的ISM制造业PMI以及本周的非农就业数据。

　　美元端，美元指数在风险厌恶升温中获得买盘，日内升幅接近0.7%。收益率方面，10年期美债徘徊在4.23%一线%，期限利差继续陡峭化，反映市场对未来降息路径的再定价。核心PCE物价指数7月环比0.3%，年率2.9%，尽管粘性仍在，但“高位趋缓”的通胀图景为9月降息预期提供缓冲。加之部分官员（如Mary Daly）强调近期关税裁决对通胀的边际影响有限，市场对政策转向的信念被巩固。

　　制度层面，不确定性仍在发酵。美国上诉法院就IEEPA权限作出裁定，认定行政当局越权；虽有临时“停留令”，但关税最终走向未定。现行关税在10月14日前仍然有效，最高法院受理与否成为观察点。与此同时，关于撤换联储理事Lisa Cook的听证会被推迟，进一步加剧“悬而未决”。对权益与外汇而言，这些因素共同抬升避险与对冲需求，黄金因其对制度风险的天然对冲属性获配比提升

　　数据层面，本周宏观密集。除PMI分项中的“价格支付”和“就业”会牵动通胀与劳动力再判断外，周五非农共识仅约7.5万的新增，若兑现“偏弱”，将与期限利差陡峭化逻辑同向，压低实际利率曲线；反之，若就业、薪资意外偏强，美元与收益率联动上行，黄金将面临“事件驱动”的波动率抬升。

　　观察240分钟K线图，价格沿布林带上轨单边抬升，并在3508.46形成阶段摸高后回落；当前围绕3480运行。布林参数显示：中轨3434.29，上轨3512.89，下轨3355.69，带宽扩张，提示趋势交易主导。若以上轨3512.89为动态阻力、3508.46为静态阻力，二者构成上方重迭压制区；下方依次关注3470的短线的下轨共振支撑。

　　指标层面，MACD显示DIFF 26.40、DEA 25.27、柱状图2.25，快慢线仍处零轴上方且正向开口，但柱体高度较前期回落，动能边际钝化；RSI（14）报68.12，逼近70的超买阈值，指向“强势但不过热”。综合价位与指标，短线更像“冲顶后的回撤—再评估”而非明确顶部，关键在于中轨的守与失

　　情绪因子显示，避险与动量交织。一方面，制度与财政疑虑引发的全球债券抛售、以及权益波动共同驱动美元阶段性回抽，对黄金构成名义利率与美元的双重压制；另一方面，在“9月降息仍具可行性、实际利率难显着抬升”的框架下，配置盘与量化资金倾向逢回撤维持多头市场情绪。期权隐含波动率抬升、看涨/看跌比回归中性，提示对冲需求活跃但未至极端。

　　（1）多头场景——趋势延续与上行突破：若数据未改“增长温和—通胀回落”的叙事，且沟通继续淡化关税对通胀的传导，实际利率保持低位，黄金有望在3434.29之上完成回撤—回测—再上攻。若二次冲击并有效站稳3512.89上方，黄金可能进入“价格发现”阶段。其间，RSI每次在60—70区间的“回踩—再上拐”将是动量资金的触发器，若量能同步放大，将形成“量能突破—趋势加速”。

　　2）空头场景——高位震荡与下行修复：若数据意外偏强，引发美元与收益率再攀升，金价可能失守3470并下探中轨3434.29；若该位失守且回测不成，走势指向3355.69下轨。在MACD柱体转负而RSI跌破50的组合下，格局将转化为“上升通道中的中级回撤”，并可能演化为箱体或对称三角

　　3）关键观察：第一，价格对3470与3434.29的反应，以判断是“强势整理”还是“转势回撤”；第二，MACD柱状图能否再度抬升并伴随DIFF上翘；第三，RSI是否在60—70区间完成一次健康背离修复；第四，隐含波动率与量价是否出现背离，从而提示多头陷阱的概率；第五，数据落地后的美元与实际利率路径是否验证宏观假设。

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