甲骨文：剩余履约义务达到4550亿美元，26财年资本支出指引350亿美元。Oracle FY26Q1总营收为149亿美元，同比增长12%，略不及一致预期（150亿美元）。剩余履约义务（RPO）为4550亿美元，同比增长359%，大超一致预期（1492亿美元）。公司预计未来几个月中，还将签署多份新的数十亿美元合同，届时剩余履约义务可能将超过5000亿美元。

　　阿里巴巴发布新架构模型Qwen3-Next，推理快10倍、训练成本下降90%。性能方面，Qwen3-Next的指令微调模型在推理与长上下文任务中，可媲美阿里的旗舰模型Qwen3-235B；思考模型则超过了谷歌最新的Gemini-2.5-Flash思考模型，成为目前最强低能耗开源模型之一。

　　美团推出生活服务型AI Agent产品“小美”，本地生活服务进入对话式交互阶段。“小美”搭载了月初发布的美团自研模型LongCat-Flash-Chat，用于外卖下单、餐厅推荐、订座导航等本地生活服务。

　　英伟达发布新一代Rubin CPX芯片系统，预计2026年底上市。此款芯片专门针对AI视频生成和软件开发等大规模上下文处理任务，强化AI编码和视频处理能力。Rubin CPX定于2026年底上市，采用卡片形式，可集成到现有服务器设计中或作为独立计算设备在数据中心运行。Rubin CPX GPU提供30千万亿次浮点（petaflops）运算能力（NVFP4精度），配备128GB GDDR7内存，支持视频解码和编码的硬件，相比英伟达GB300NVL72系统，注意力加速3倍。

　　海外AI：1）AI算力：Oracle FY26Q1财报显示云基础设其施（IaaS）收入同比大幅增长55%，至33亿美元;剩余履约义务为4550亿美元，同比增长359%，大超市场预期；预计未来RPO有望超5000亿美元，Oracle业绩后涨超40%。我们认为模型持续迭代与token用量的快速增长反映出AI算力需求仍处早期阶段。迭加此前Meta计划到2028年前，在美国本土投入“至少约6000亿美元”，重点用于建设数据中心和其他相关基础设施。结合前期，英伟达表示至2030年AI基础设施支出将达3–4万亿美元。我们认为，下半年数据中心端的推理与训练算力需求将同步放量，带动GPU、ASIC等数据中心核心环节景气度持续提升。建议重点关注受益于AI推理加速的核心硬件标的，包括【英伟达】【博通】【VERTIV】，以及核心云厂商【微软】【Oracle】。2）AI应用：Adobe Q3财报表现超预期，AI-influencedARR突破50亿美元，较2024财年末的35亿美元显着增长；AI-first产品（Firefly、Acrobat AI Assistant、GenStudio等AI原生产品）ARR已突破2.5亿美元，提前达成2025财年末目标。同时，迭加此前谷歌发布的“nano-banana”多模态模型持续走红，其轻量化与多模态迭代正在进一步降低开发者门槛并丰富应用场景。我们认为，AI应用正从单一功能性增强走向多模态+场景化的商业化阶段，不仅推动用户体验提升，也加快了ROI的兑现节奏。建议持续关注在教育、电商、广告、企业数据分析等高频场景中形成“高留存+高增长+商业闭环”的公司，如【Duolingo】【Shopify】【AppLovin】【Palantir】，以及具备强产品力与生态壁垒的企业级平台型厂商【Salesforce】【ServiceNow】【Snowflake】。

　　中国AI:阿里巴巴与百度均已开始使用自主设计的芯片训练AI模型，部分替代了此前依赖的英伟达芯片。阿里巴巴自年初以来已在小型AI模型上应用自研芯片，而百度亦在尝试以昆仑P800训练新版文心一言模型。我们认为，这一进展不仅显示出中国在AI底层硬件环节的自主可控能力逐步提升，也强化了国内大模型发展在算力安全与成本优化上的战略价值。我们认为，在全球AI算力紧缺与国产替代加速的背景下，自主芯片的商业化落地将推动互联网公司与AI生态企业的估值逻辑发生重估。整体来看，我们持续看好中国AI板块的中长期投资机会。建议关注：【阿里巴巴】【百度】【腾讯】【小米】（与汽车、电子组联合覆盖）【快手】【美团】（与商社组联合覆盖）；具备模型或应用能力的AI生态企业，建议关注【商汤】【出门问问】【第四范式】【美图公司】（与计算机组联合覆盖）【京东健康】（与医药组联合覆盖）【阿里健康】【涂鸦智能】【粉笔】(商社、轻纺教育组联合覆盖)【知乎】【方舟健客】【汇量科技】等。