百度多年来稳居中国最大的综合性内容与服务平台地位，在流量为王的时代坐拥数亿级流量，却仍被市场低估。近日，一则消息让市场有必要对百度重新估值：百度36亿美元完成对YY直播——国内最大全民******直播平台的收购。

为什么说百度收购YY直播赚了?

一笔价格公道的买卖

花36亿美元买下YY直播，相比过去百度在直播上的投入，这是不小的一笔的投资，但同时也是划算的交易。

YY直播是最早起家的老牌秀场直播平台，多年来稳居******直播行业的龙头地位，2020年Q1市占率达40%。

根据艾媒数据，在******类直播平台中，YY直播移动端月均活跃用户数至今仍保持最高，是排名第二的映客直播的两倍多。

有投资者可能对YY直播的用户增速下滑感到担忧，但实际上，即使在疫情的情况下，该平台依然保持较强的盈利能力。

财报显示，2020年第二季度YY直播移动端月活跃用户4120万，同比增长6%。YY的总付费用户数同比下降2.2%至410万，主要是受到COVID-19的影响。虽然总付费用户数同比下降，但YY直播第二季度收入同比增长40.1%，用户货币化能力强劲。

与同行业相比，YY直播Q2的付费率为9.95%，同期，虎牙直播付费率为3.68%，斗鱼直播付费率约为4.6%。拉长时间看，YY直播今年一季度的付费率为8.87%，上半年整体呈上升趋势。

快手为平均月付费用户数最大的直播平台，2020年上半年为6400万，约为YY直播的15.6倍，按7.76亿中国应用程序及小程序的平均月活用户算，付费率约为8.2%，也低于YY直播。

从收入对比看，有数据显示，虽然YY的直播日活对比抖音、快手有着十倍的差距，但在营收上的差距却只有两三倍。

YY直播不仅付费率高，且每个付费用户收入也处于领先水平。根据天风证券整理的数据，4Q18欢聚时代(剔除虎牙后的YY Live)ARPPU达到769元，高出映客近30%，高出腾讯音乐系超过1倍，而虎牙的ARPPU为314元，仅为YY的40.8%。

从单位时长收入来看，YY平均收入为152元/千分钟，超过虎牙(29元/千分钟)约4倍，反映用户时长价值较高。

从本次交易价格看，快手上半年平均月活跃为7.76亿，若按500亿美元估值计算，快手平均每个月活用户估值64.4美元;YY直播Q3移动端月活跃用户4130万，按36亿美元的交易价算，YY直播平均每个月活用户估值约为87美元，若考虑到YY直播较高的用户质量及未来的增长潜力，这笔交易价格合理。

留住主播 间接留住了价值

高用户价值背后，部分是因为YY主播具备较丰富的直播经验，内容生产的专业能力较强。留住主播，就相当于间接留住了价值，而百度在这方面从不吝啬。

百度副总裁沈抖曾表示，2020年会更加积极地去推进整个百度的直播业务，为此将拿出百亿流量和5亿补贴，扶持优质主播。

另外，YY直播对于打通流量生态有一套独特的打法，更确切地说，是已经形成了成熟的造星体系和闭环。据了解，2018年Q2以来，YY重点推进主播输出计划，挖掘并扶持潜力主播，放大其全网流量基础，再回流反哺YY平台。

目前百度直播主要以秀场直播为主，涵盖了音乐、舞蹈、脱口秀等多种直播内容，月覆盖用户过亿。秀场直播，恰好是YY直播的主场。两者融合度高，收购完成后预计将很快产生协同效应。

此外，百度搜索引擎是一个巨大的流量池，这是其他直播公司没有的优势，在百度的流量加持下，YY付费用户有望重回增长态势，而百度也将借助YY直播的运营盘活自身流量，从而令直播业务成为百度在搜索、信息流等业务之外新现金牛。

据中信证券统计，欢聚集团的现金流状况在中国互联网公司中排名居前(YY直播是欢聚集团的核心业务，贡献主要的收入和利润)。

进一步来说，加码直播与百度一直强调的AI业务亦有协同效应。百度拥有百度大脑、小度、Apollo这样的底层AI架构、产品、平台和生态，可为直播提供技术支持和生态场景，而直播将为百度加大AI的研发投入提供资金支持。

收购YY直播之后，百度在直播领域的定位是否会发生改变?继续做知识信息类直播，还是转战到其他直播赛道?对此，市场上有不少猜想。

若借助YY直播深耕******直播或转入其他的直播赛道，百度+YY未必会做得比其他平台差。目前，百度App日活超2.3亿，每天人均打开次数超过10次，巨大的流量池加上YY直播强大的变现能力，相信会给百度带来显著的业绩提升。

直播电商是当下最火的赛道。据10月12日发布的《2020中国网络视听发展研究报告》指出，2020年网络直播用户规模达到5.63亿，其中，电商直播用户规模已达到3.09亿，占网民整体的32.9%，是2020年增长最快的互联网应用，这意味着直播电商还有不小的增长空间。

根据招商证券的测算，2019年时直播电商总GMV超3000亿元，未来有望冲击万亿元规模。手握巨大流量池的百度，借助直播电商又多了一个新的变现渠道。

百度收购YY国内业务将为百度带来了更多想象力，而从股价走势看，当前市场对收购事项未进行充分定价，预期差是超额收益的来源，仅从这一点看，百度的股价仍有可观的上涨空间。